原材料约束

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摘要

从 🟢 升为 🟡：Iran 正式否认请求停火（4/1），霍尔木兹谈判实质僵局，4/6 截止日临近，氦气现货维持 $1,000-1,200/MCF，韩国库存已从6个月消耗至约4个月，Samsung 罢工授权进一步强化供给收紧预期，其余原材料（硅晶圆、EUV 光刻胶、氖气、HF）无异常。

推理链

  1. 霍尔木兹危机升级（最关键风险）：2026-04-01 Al Jazeera 报道 Iran 否认已请求停火，推翻此前"停战信号"预期；US 要求 Iran 完全开放海峡才考虑停火，谈判实质僵局。3/31 当天仅 5 艘开启 AIS 船只通过（vs 2 月正常 138 艘/天），71% 为伊朗关联/影子舰队，商业流量严重受限，无实质改善。来源：notebook-2026-04-01，Al Jazeera。
  1. 氦气现货维持危机水位：即时交割现货 $1,100/MCF（2026-04-02），为历史正常 $100-200/MCF 的 5-10 倍，连续第四周维持高位。Qatar Ras Laffan 物理损伤（14% 年削减）叠加霍尔木兹封锁，即使海峡完全开放氦气产能也无法完全恢复。来源：gasworld / notebook 多源。
  1. 韩国氦气库存消耗加速：3月初约6个月库存已消耗约2个月至4个月（截至4/2）。若4/6谈判破裂、toll booth体系收紧，库存告急窗口提前至2026年7月底。SK Hynix 表示多元化采购，Samsung 部分产线已部署回收系统，但短期美国/加拿大补充产能有限。来源：notebook 指标追踪。
  1. Samsung 罢工正式授权：2026-04-02 Samsung 联合会正式投票授权罢工（93%赞成，~9万工人），计划5/21-6/7罢工18天，影响平泽工厂 >70% 高端内存产能（HBM4 全球唯一量产基地）。TrendForce 预测罢工将推动 DDIC/PMIC 价格上涨。4月为观察期，5/21为正式行动节点。来源：DigiTimes 2026-04-02，notebook-2026-04-02。
  1. 存储厂原材料成本健康：MU Q2 FY2026 毛利率 74.4%（超指引），DIO 121.9 天（持续改善），原材料库存 $941M（+8% QoQ，正常备货范围内），无成本骤升或供应链中断披露。SNDK underutilization charges 归零，满产确认，NAND 供需失衡预计延续至2026年及以后。来源：MU Q2 10-Q，SNDK Q2 10-Q（2026-03-29更新）。
  1. 其余原材料无异常：硅晶圆（SEMI 2025 全年12,973 MSI，YoY+5.8%，正常）；EUV光刻胶（TOK/JSR/Fujifilm 30天无中断信号，正常供应）；ABF基板（~35-40周，未突破40周红线，偏紧未达警戒）；氖气（2022危机后多元化+回收70%+，低风险）；高纯HF（无异常）。来源：notebook 各子项基线。
  1. 结论：本期核心变化是霍尔木兹谈判明确陷入僵局（Iran否认停火），打破上次报告隐含的缓和预期，驱动状态从🟢升为🟡。关键节点：4/6谈判截止日（若破裂升级压力显著增大）、5/21 Samsung罢工正式行动日、2026年8月韩国氦气库存告急。存储厂自身成本端健康，供给收紧格局强化，氦气为最主要的尾部风险。

数据源