CSP RPO / 合约锁定

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无变化 · 🟢 8/10

摘要

维持 🟢——四大 CSP RPO 全员处于历史新高（ORCL $552.6B +325% YoY、MSFT $625B +110%、GOOGL $242.8B +54%、AMZN $244B +22%），合约锁定信号强劲；本日新增 OpenAI Sora 关停事件，但判断对 LLM API/Enterprise 算力消耗无实质影响，RPO 履约风险仍低，置信度维持 8/10。

推理链

  1. ORCL RPO 绝对值维持强势：$552.6B（Q3 FY2026 Feb），QoQ +5.7%，YoY +325%。OpenAI 占比 ~54%+，Stargate 合约驱动 OCI 收入 YoY +84%。基线稳固，无取消或重新谈判迹象。来源：10-Q Q3 FY2026、哨兵笔记基线。
  1. MSFT 商业 RPO 历史最大增幅：$625B（Q2 FY2026），QoQ +59.4%，YoY +110%，含 OpenAI 新协议 $250B Azure 承诺。Azure YoY +39% 验证 RPO 兑现能力。Q3 FY2026 财报预计 2026-04 发布，为下一个关键验证窗口。来源：10-Q/8K Q2 FY2026。
  1. GOOGL/AMZN RPO 同步加速：GOOGL $242.8B（FY2025，QoQ +54%），Cloud YoY +48%，CapEx 指引 $175-185B FY2026；AMZN $244B（FY2025，QoQ +22%），AWS YoY +24%（13 季度最高），CapEx 指引 ~$200B。四大 CSP RPO 集体加速，互为交叉验证。来源：10-K FY2025。
  1. OpenAI Sora 关停事件研判（03-29）：OpenAI 关停消费级视频生成 Sora，反映 AI 应用层商业变现分化加剧——消费级亏损产品承压，但核心 LLM API/ChatGPT Enterprise 算力消耗不受影响。ORCL/MSFT RPO 合约主体为 API 和 Enterprise，Sora 关停不影响 RPO 履约节奏。来源：TechCrunch 03-29，哨兵笔记风险跟踪。
  1. 合约锁定行为扩散支撑结构性判断：Meta-Nebius $270 亿 5 年外包（03-21）+ CSP 存储强制性长约行为（03-21 STX），RPO 类长期锁定从算力端向存储端扩散，与传导链 D④→D⑦ 路径一致。来源：哨兵笔记风险跟踪。
  1. TurboQuant 效率冲击持续观察（03-26）：Google KV 缓存压缩算法短期引发存储股情绪扰动，但不改变已签合约；Morgan Stanley 维护判断，Jevons 悖论适用。下一个验证节点为 2026-04 CSP 财报中对存储采购节奏的表述。来源：哨兵笔记风险跟踪 #5。
  1. 结论：在无新季度财报数据更新的窗口期内，四大 CSP RPO 合约锁定信号全部维持历史高位，OpenAI Sora 关停属于应用层噪声、不触及 RPO 履约核心。D④ 环节状态维持 🟢，等待 2026-04 MSFT/GOOGL/AMZN Q1 财报数据刷新。

数据源