HBM 产出

笔记当日巡检
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无变化 · 🟢 8/10

摘要

维持 🟢（供给紧缺/全线售罄）——Nanya 3月营收 YoY +560% 验证 DRAM 超级周期传导至二线厂，AI 服务器内存 BOM 占比 8%->30% 确认结构性需求转变，Semco ABF 基板涨价验证封装瓶颈加剧，三家 HBM 售罄状态无任何松动信号。

推理链

  1. 三家售罄状态维持：04-04 数据中无任何厂商报告 HBM 库存未售出。新增交叉验证：Nanya（二线 DRAM 厂）3月营收 YoY +560%、环比 +16% 创历史新高（DigiTimes 04-04），DRAM 价格暴涨已从一线传导至全行业，与 MU FY2026-Q2 DRAM ASP YoY +mid-110% 高度一致。澜起科技 2025 年报 DDR5 驱动营收增 50%（DigiTimes 04-04），DDR5 渗透加速进一步印证存储超级周期。
  1. AI 服务器内存 BOM 结构性转变：华尔街见闻深度报道（04-04）AI 服务器内存支出占比从传统 8% 飙升至 30%，HBM 和高容量 DRAM 成为 AI 基础设施最大增量支出项。每台 AI 服务器对存储的美元需求是传统服务器的 3-4 倍，即使 GPU 出货量持平，存储需求增量也显著。
  1. 封装瓶颈加剧（S⑥）：Semco 因 AI 服务器需求激增上调 ABF 基板价格（DigiTimes 04-04）。ABF 是 HBM/GPU 封装的关键材料，涨价直接确认 S⑥ 封装瓶颈不仅未缓解，反而在加剧。与此前 ABF 交期 >35 周、CoWoS 产能紧张的判定一致。
  1. 超大规模资本支出持续扩张：Amazon $2000 亿 AI 投资，2026 年超大规模云厂 Capex 共识 $6110 亿（Yahoo Finance 04-04）。NVIDIA GTC 2026 发布企业 AI Agent 平台（17 家 ISV 采纳，VentureBeat 04-04），NVLink Fusion 与 Marvell $20B 合作扩展至电信场景。需求端持续扩张，GPU 部署节奏未见放缓。
  1. DRAM 合约价持续走高：TrendForce 最新数据（04-03）DDR4 16Gb 颗粒合约均价 +13.46% QoQ、DDR4 8Gb +13.04%、DDR3 4Gb +10%。DDR4 16GB SO-DIMM 模组 +3.13%。现货价小幅回调（DDR5 eTT -0.24%、DDR4 eTT -0.53%），但合约价涨幅远大于现货跌幅，涨价周期结论不变。
  1. TurboQuant 噪音衰减：TurboQuant WASM 实现在 Hacker News 讨论中（04-04），Yahoo Finance 继续报道市场担忧，但无新实质论据推翻 04-03 韩国业界确认（AI 内存需求稳固，训练端不受影响，HBM 瓶颈仍在）。讨论从恐慌转向技术实现层面，此事项可降级为背景监测。
  1. Samsung 工会罢工持续：03-29 规模扩大三倍后 04-04 无新进展报告。Samsung ~mid-20% HBM 产能若持续受阻，短期 HBM 供给更紧而非更松。继续 watch。
  1. 结论：三重供给约束（CapEx 纪律、设备瓶颈、工艺壁垒）均未松动。04-04 新增数据（Nanya YoY +560%、AI 内存 BOM 8%->30%、ABF 基板涨价、超大规模 Capex $6110 亿）全部为增量强化信号，无任何供给松动或售罄状态打破的迹象。维持 🟢，置信度 8/10。

数据源