HBM 产出

笔记当日巡检
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无变化 · 🟢 8/10

摘要

维持 🟢——ITC 对 SK Hynix 专利调查新增供给风险（SK Hynix HBM 份额 ~mid-50%，若受限则供给缺口急剧扩大），Morgan Stanley 维护存储板块；三家 HBM 全线售罄至 2026 年底未变，MU CMBU $7.75B（+46.65%）、毛利率 74%、成品占比 9.8%（-29.5%）确认供不应求；MU VR200 被排除但供应 Rubin CPX 中端；置信度 8/10。

推理链

  1. ITC 对 SK Hynix 专利调查（news-brief 2026-03-28）：SK Hynix 是 HBM 市场份额第一（~mid-50%），若调查成立限制其在美销售，HBM 供给缺口将急剧扩大——NVIDIA/AMD 在美需求无法被 Samsung 和 MU 完全替代。偏正面于 MU 份额但增加行业供给不确定性。（来源：news-brief/2026-03-28）
  1. AI 内存需求悖论分析（news-brief 2026-03-28）：分析指出 HBM 需求可能爆发，尽管利润率短期承压。与 MU CMBU 毛利率 74%（+12.12%）数据一致——利润率不仅未承压反而在提升。（来源：news-brief/2026-03-28）
  1. 三家 HBM 全线售罄至 2026 年底：MU ~20%、SK Hynix ~mid-50%、Samsung ~25-30%。MU VR200 被排除但供应 Rubin CPX 中端。HBM4 量产启动、16hi 爬坡中。（来源：ts_tool summary）
  1. MU HBM 硬数据：CMBU 收入 $7.75B（+46.65%），GAAP 毛利率 74.42%（+32.89%），DIO 121.9 天（-0.97%），成品库存占比 9.8%（-29.5%）——供不应求持续。（来源：ts_tool summary）
  1. 结论：ITC 调查增加供给端新风险但偏正面于 MU。全线售罄、成品占比持续下降、毛利率创新高。供给紧缺格局不变。维持 🟢 8/10。

数据源