DRAM 需求

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无变化 · 🟢 7/10

摘要

维持 🟢——MU FQ2-26 DRAM 量价齐升（收入 $18.77B +207% YoY，bit shipment +mid-40%，ASP +mid-110%，毛利率 74.9%，DIO ~4 周）全面满足 🟢 判定标准；Samsung 罢工扩大3倍与 MU HBM4 量产形成正面供需强化；DDR5 现货价连跌触发监测阈值但核心合约价格局未变，置信度维持 7/10。

推理链

  1. 核心判定指标全绿（MU FQ2-26 财报，2026-03-19）：DRAM 收入 $18.77B（+207% YoY，占总收入 78.7%），bit shipment +mid-40% YoY（vs 行业 +15-20%E），ASP +mid-110% YoY，Non-GAAP 毛利率 74.9%，DIO 约 4 周（<6 周阈值）。全部 5 项核心判定指标均超过 🟢 标准，且 FQ3-26 指引总收入 $33.5B、毛利率 81%，加速趋势完整。（来源：MU FY2026-Q2-10Q）
  1. 库存结构健康（MU FQ2-26，2026-03-19）：成品库存占比从 FQ1 13.9% 降至 9.8%，低于 15% 的健康警戒线；WIP 78.8% 反映产能满负荷在制状态；DIO 121.9 天（季化）背后是高速生产而非库存囤积。（来源：MU FY2026-Q2-10Q）
  1. BU 拆分验证 AI 驱动高质量增长（FQ2-26）：CMBU（云/AI）$7.75B +163% YoY，MCBU（移动）+245% YoY，CDBU（PC）+211% YoY，AEBU（汽车）+162% YoY——四大 BU 全线三位数增长，需求传导已全面覆盖消费端，非单一 AI 驱动。（来源：MU FQ2-26 10Q Note 17）
  1. 合约价 Q1 2026 三位数跳升（TrendForce 2026-03-20）：DDR5 8GB SO-DIMM QoQ +89.87%，DDR4 16GB SO-DIMM +83.91%，DDR4 8Gb 颗粒 +23.66%。合约价是 L1 硬信号，直接反映季度供需定价权，当前仍处绝对涨价通道。（来源：TrendForce DRAM 合约价 2026-03-20）
  1. DDR5 现货价连跌形成监测告警（TrendForce 2026-03-27）：DDR5 16Gb 从 03-20 $39.167 跌至 03-27 $37.458，连续第 8 日下跌，累计 -4.36%；DDR4 16Gb 同步 -0.91%。已超过反面信号阈值（"现货价周涨幅持续收窄"）。但现货价是日频领先信号，向合约价传导滞后 1-2 月；当前合约价 QoQ +89.87% 不变，维持不升级判定。（来源：TrendForce DRAM spot 2026-03-27）
  1. Samsung 罢工扩大3倍强化供给紧张叙事（news-brief 2026-03-29）：劳工冲突升级可能延缓 Samsung HBM/DRAM 产能爬坡节奏，间接提升 MU 和 SK Hynix 的市场份额机会；同时可能抵消 DDR5 现货价下行压力。Samsung 供给端的不确定性上升是偏向需求方的正面因素。（来源：news-brief 2026-03-29）
  1. MU HBM4 量产 + SOCAMM2 路线图确认（2026-03-29）：MU HBM4 36GB 12H 正式进入量产，供货 NVIDIA Vera Rubin 平台，确认第二供应商地位；SOCAMM2 Q2 FY2026 量产节点维持。HBM4 量产验证 MU 技术执行力，SOCAMM2 是 D⑦b 独有指标的关键事件节点——单机含量从 512GB 提升至 2TB+，量的增长乘数触发中。（来源：news-brief 2026-03-29）
  1. Morgan Stanley 再次维护 + 多家机构集体看多（2026-03-29）：Joseph Moore 在 TurboQuant 引发存储股集体大跌后第二次明确重申看多，强调 AI HBM 需求支撑存储上行周期，市场过度反应。Deutsche Bank ($500)、Wedbush ($550 Street High)、Barclays (预测 MU 2027 EPS $100+) 等 8+ 机构维持积极评级。（来源：news-brief 2026-03-29）
  1. 结论：核心判定框架（收入/bit shipment/ASP/毛利率/DIO）5 指标全面超过 🟢 阈值，供给端（Samsung 罢工扩大、HBM 蚕食标准 DRAM 晶圆）继续利好供需格局，DDR5 现货价连跌是已知风险但尚未传导至合约价层面；维持 🟢，置信度 7/10 不变（主要受限于 H2 2026 供给弹性不确定性及 DDR5 现货价趋势需继续跟踪）。

数据源