存储厂扩产纪律

笔记当日巡检
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无变化 · 🟡 7/10

摘要

维持 🟡——MU 净 CapEx 指引 $25B（FY2026）不变，Greenfield 公告数归零（-100%），纪律维持；但 MU HBM4 进入量产阶段意味着资本密集度上升（HBM 每比特晶圆消耗 4x），供给纪律的实质效果需要在产能数据中验证；置信度 7/10。

推理链

  1. MU CapEx 指引不变：$25B FY2026 全年，无上调信号。（来源：ts_tool summary）
  1. Greenfield 公告归零：近期无新建晶圆厂公告，供给纪律维持。MU 收购 PSMC P5 属于存量资产重组（HBM 扩产非净新增）。（来源：ts_tool summary）
  1. HBM4 量产启动：MU HBM4 进入量产（面向 NVIDIA Rubin），HBM 每比特晶圆消耗 4x 意味着同等 CapEx 产出的 bit 供给更少，实际上强化了供给紧缺。（来源：ts_tool summary）
  1. 结论：名义 CapEx 纪律维持，但 HBM 份额上升使有效供给更紧。维持 🟡（警惕但未恶化），置信度 7/10。

数据源