哨兵巡检报告（2026-03-21）

综合判定

• storage（需求+供给）：🟢 7/10（维持）— 存储涨价周期持续，需求双路径验证通过 × 供给三重约束锁死

异常哨兵

• D⑥ sentry-server-oem 🟡 6/10 — SMCI DOJ 刑事起诉（走私 $2.5B AI 服务器至中国），股价暴跌 33%，S&P 500 除名风险
• S⑦c sentry-nand-supply 🟡 6/10 — H2 三线放量风险（Samsung/Kioxia/YMTC），NAND 品类级承压

状态变更

无。全部哨兵 changed=false。sentry-server-oem 维持 🟡（昨日已变更）。

关键增量信号

1. 高盛上调 2026 AI CapEx 至 $7000 亿（vs 此前 Big 5 口径 $500-520B）— 与 NVIDIA $1T 需求预估方向一致
2. MU Q2 超预期 + 创纪录 CapEx — AI 驱动营收利润双超，管理层信心极强
3. 巴克莱预测 MU 2027 EPS $100+ — 远超市场共识 $54，核心逻辑为 HBM 利润率扩张
4. Meta-Nebius $270 亿 5 年 AI 基建外包 — CSP 自建产能不足，开始大规模外包
5. SMCI DOJ 刑事起诉持续 — 走私 $2.5B NVIDIA AI 服务器至中国，股价暴跌 33%
6. CSP 存储采购强制性长约 — 从按需转向强制性长期合约，收入可预测性提升
7. 华为昇腾 950PR + 自研 HBM — 中国 AI 自主替代能力增强，长期影响出口管制效力
8. Amkor 先进封装现实化 + CPO 元年 — 封装需求从概念转向规模量产

个股风险

• MU：HBM 份额 ~20-25%（VR200 未获 GPU 设计胜出），追赶窗口在 HBM4E（2027）。短期无新份额风险。
• SNDK：CSP 存储强制性长约利好。H2 NAND 供给潮是主要风险但长约部分对冲。
• SMCI：DOJ 刑事起诉 + S&P 500 除名风险。个体事件，Dell 可承接 OEM 需求。

行动建议

维持持仓。品类分化符合预期（HBM > DRAM >> NAND）。D⑥ 黄灯是个体事件不影响传导总量。无需调整模型置信度。

主要风险：

1. 高盛 $700B CapEx 口径下营收/CapEx 比值趋近 1:6+ 红线 — 需 Q1 财报季验证
2. NAND H2 供给潮（Samsung/Kioxia/YMTC 三线放量）— 品类级风险
3. 中东冲突油价 $119 宏观逆风 — 暂无 CSP 削减 CapEx 信号

下一步关注