DRAM 产出

摘要

维持 🟢 9/10——SK Hynix M15X 提前试产但 2026 年内对产出影响有限、CXMT IPO 推迟缓解中国扩产节奏、MATCH Act 维持管制天花板，DRAM 供给紧缺结构不变（满产 + HBM 蚕食 + 纪律维持）。

推理链

1. SK Hynix M15X 提前试产——中期信号：新晶圆厂提前启动试生产（news 2026-04-11），主要面向 HBM/DDR5 产能，非标准 DRAM 新增。试产到量产 12-18 个月，2026 年内对 DRAM bit supply growth 影响有限。需关注是否预示 2027-28 供给拐点。
2. CXMT IPO 推迟：中国 DRAM 扩产节奏延后，短期缓解中国增量供给压力——长鑫上海线 2027+ 才能贡献产出的基线不变。
3. MATCH Act 加码管制：美国进一步收紧对中国技术限制（news 2026-04-13），维持长鑫制程差距（落后 2-3 代，无 EUV），中国新增产能短期不构成供给冲击。
4. HBM 蚕食晶圆效应持续：Vera Rubin 绑定 MU HBM（news 2026-04-12）进一步确认 HBM 需求，HBM 占 DRAM 晶圆投片比从 15%→23% 的上升趋势不变——标准 DRAM 有效供给持续被结构性压缩。
5. 产能闲置费维持 $0：MU underutilization charges 维持 $0（Q2 FY2026 基线），满产状态确认。
6. 结论：DRAM 供给紧缺由三重约束维持（扩产纪律 + HBM 蚕食 + 设备瓶颈），本窗口无松动信号。SK Hynix M15X 属中期观察点。维持 🟢 9/10。

数据源

• news-brief 2026-04-11/12/13（SK Hynix M15X、CXMT IPO 推迟、MATCH Act、Vera Rubin MU HBM）
• query_financials MU FY2026-Q2-10Q（无新增）
• notebook.md 2026-04-13