DRAM 需求

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无变化 · 🟡 7/10

摘要

维持 🟡 7/10——瑞银 2027 末超级周期、威刚/十铨 Q2 合约再 +40%、花旗预测 SK Hynix Q1 OP 翻倍、CXMT IPO 推迟、Silicon Motion/Phison 警示 2027 NAND 短缺更严重、SNDK 创历史新高等多源硬信号继续对冲 TrendForce Q2 DDR5 SO-DIMM 0% QoQ 初始读数；DDR5 现货 $37.027 维持 +0.07% 微涨拐点初现；基本面强化但合约价读数分歧尚未消除，暂不从 🟡 下调至 🟢。

推理链

  1. DDR5 现货拐点初现但未确认：TrendForce 2026-04-09 DDR5 16Gb Session Average $37.027，Session Change ▲ +0.07%，与前一交易日接近持平；03-20→04-09 累计 -5.6% 后先企稳后微涨，反转信号初步形成但仍需连续 2-3 日上涨确认（query_trendforce 2026-04-09）。DDR4 8Gb 颗粒 $6.65（-0.45%）、DDR4 16Gb $72.00（-0.75%）仍在微跌，低端品种尚未跟进。
  2. 模组/龙头厂一手信号 vs TrendForce 读数的分歧延续：威刚/十铨 3 月营收创新高并预告 Q2 合约价 +40%（DigiTimes 2026-04-08）、南亚科 3 月营收 YoY +560%（04-04）、创见董事长称 2026 全年缺货难缓解（2026-04-09）——模组端硬数据与 TrendForce Q2 DDR5 SO-DIMM 0% QoQ 初始读数形成明显冲突。倾向于 TrendForce 初期价签滞后解释，但证据未落地前维持 🟡。
  3. 卖方共识继续向长周期倾斜：瑞银"三十年一遇超级周期、DRAM 三寡头供不应求至 2027 年末"（华尔街见闻 2026-04-08）首次给出明确 2027 末时间线；花旗预测 SK Hynix Q1 OP 环比翻倍、三星 90% 利润来自芯片（news-brief 2026-04-09）提供龙头业绩侧验证；KeyBanc 04-07 上调 MU 目标价至 $600。
  4. 供给纪律与产能收紧信号延续：CXMT IPO 推迟（2026-04-09）短期缓解中国扩产节奏担忧；铠侠考虑恢复首次分红并签长约（04-08）反映 NAND 厂商主动减产策略兑现盈利；Silicon Motion 与 Phison 均警告 AI 驱动 NAND 短缺 2027 年更严重——上游主控厂给出多年紧缺时间线（news-brief 2026-04-09）。
  5. 需求传导进一步广化：The Verge/Phison 确认 AI RAM 紧缺同步推高 SSD 价格、消费 DIY/SBC 市场承压；SNDK 单日 +9% 创历史新高、SOX 创新高——存储上行周期市场共识增强，但 SNDK 顶部特征暗示短期情绪过热风险上升。
  6. 基本面仍强：MU FQ2-26 DRAM 收入 $18.77B（+207% YoY）、CMBU +163%、MCBU +245%、GM 74.9%、FQ3 指引 81% GM；bit shipment +mid-40% YoY、成品库存占比从 13.9% 降至 9.8%——共有指标红绿灯 5 项中 4.5 项满足，仅合约价减速一项未清洗。
  7. 结论：现货拐点初现 + 模组/龙头硬信号 vs TrendForce 读数分歧构成核心张力；基本面与卖方共识持续强化，但合约价减速信号需等待 TrendForce 下月修正或 MU FQ3 ASP 读数证实/证伪。维持 🟡 7/10。下一触发：DDR5 现货连续 3 日上涨 → 下调至 🟢；或 MU FQ3 ASP 跌破 81% GM 指引 → 升级至 🔴 初段。

数据源