DRAM 需求

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无变化 · 🟡 7/10

摘要

维持 🟡——Q2 2026 DRAM 合约价减速仍是核心约束（DDR5 SO-DIMM 0% QoQ），DDR5 现货连续 2 日持平企稳信号增强，南亚科 3 月营收 YoY +560% 创历史新高验证涨价周期从报价到实际销售的传导完整性，需求端基本面未变。

推理链

  1. Q2 2026 合约价减速信号维持（约束判定的核心因子）：TrendForce Q2 2026 DRAM 合约价数据未更新（04-03 最新）——DDR5 8GB SO-DIMM 0.00% QoQ（vs Q1 +89.87%）、DDR4 16GB SO-DIMM +3.13%（vs Q1 +83.91%）、DDR4 8Gb 颗粒 +13.04%。DDR5 模组完全止涨，DDR4 颗粒仍有双位数涨幅。触发 🟡"合约价 QoQ 增幅较前季收窄 >50%"维持有效。Q2 合约价是月度更新，4 月底可能调整。数据源：TrendForce 2026-04-03。
  1. DDR5 现货企稳信号增强（从"首次持平"升级为"连续持平"）：DDR5 16Gb 4800/5600 Session Average $37.00，连续 2 个交易日 Session Change 0.00%（04-01 首次止跌后，04-03 再次确认）。03-20→04-03 累计下行 -5.6% 后企稳。DDR5 eTT $21.25 仍微跌（-0.24%）；DDR4 8Gb $33.60（-0.18%）；DDR3 4Gb $7.70（+0.98% 续涨）。再持平 1 个交易日即可视为企稳确认，届时可下调现货价告警。数据源：TrendForce 2026-04-03。
  1. 南亚科 3 月营收创历史新高——涨价周期广度的硬验证（今日最重要新信号）：南亚科技 3 月营收环比 +16%、同比 +560%。南亚是纯 DRAM 二线厂商，其营收几乎完全由合约价驱动——YoY +560% 说明 DRAM 合约价上涨已实质性转化为销售收入，而非仅停留在 TrendForce 报价层面。这部分对冲了 Q2 合约价减速的担忧：Q1 的大幅涨价正在变现，减速可能是从极端基数的正常化。数据源：DigiTimes 2026-04-04。
  1. AI 服务器内存支出占比结构性跃升（含量乘数确认）：华尔街见闻深度分析指出 AI 服务器中内存支出占比从传统 8% 飙升至 30%，HBM 和高容量 DRAM 是最大增量支出项。同期澜起科技 2025 年报显示 DDR5 接口芯片营收 +50%、利润 +58%，从供应链配套角度佐证 DDR5 渗透率持续提升。数据源：华尔街见闻 2026-04-04、DigiTimes 2026-04-04。
  1. TurboQuant 叙事持续衰减：04-04 TurboQuant 仍在新闻流中出现（Yahoo Finance 报道 + HN TurboQuant-WASM 开源实现），但无新实质性技术进展或 CSP 采购行为变化。Morgan Stanley 03-29 重申看多的驳回叙事占主导。韩国业界已于 04-03 确认训练端不受影响。待 Q2 CSP 实际 DRAM 采购数据验证。数据源：Yahoo Finance / HN 2026-04-04、news-brief 2026-04-03。
  1. MU 财务基本面锚定绿区：MU FQ2-26 DRAM 收入 $18.77B（+207% YoY）、bit shipment +mid-40%、Non-GAAP 毛利率 74.9%（FQ3 指引 81%）、DIO 121.9 天、成品占比 9.8%（从 FQ1 13.9% 下降）。四大 BU 全线三位数增长。下一财报 FQ3-26 预计 2026-06。数据源：MU FY2026-Q2-10Q（2026-03-19）。
  1. 结论：维持 🟡（7/10）。Q2 合约价减速信号是唯一约束因子，但今日南亚科营收数据验证涨价周期从报价到变现的完整性，DDR5 现货企稳信号从 1 日延长至 2 日。整体向好方向微调但不足以解除 🟡。关键催化：① DDR5 现货再持平 1 日 → 企稳确认；② Q2 合约价 4 月底更新 → 决定 🟡 维持或降为 🟢；③ SK Hynix / Samsung Q1 财报（2026-04）→ 行业库存交叉验证。

数据源