哨兵巡检报告（2026-03-25）

Storage 模型 — 综合判定

维持 🟢 7/10 看多（delta 0）。需求端双路径交叉验证通过，供给端三重约束锁死。

异常哨兵

• D⑥ sentry-server-oem 🟡 6/10 — SMCI 联合创始人走私起诉，治理危机从会计升级为刑事，股价暴跌 30%
• S⑦c sentry-nand-supply 🟡 6/10 — Samsung/Kioxia/YMTC 三线 H2 2026 放量预期，NAND 品类级供给潮风险

状态变更

无。全部 22 个哨兵维持上一日判定。

关键增量信号

1. Google TurboQuant KV 缓存压缩：存储需求最多降 6 倍，MU/SNDK 集体下跌，但 KV 缓存是推理时临时数据非持久存储，量产遥远（12-18 月），弹性效应可能抵消
2. SK Hynix ADR 上市申请：全球 HBM 份额第一赴美融资扩产，确认 HBM 需求能见度极高且现有产能不足
3. SMCI 联合创始人走私起诉：治理危机从会计升级为刑事，OEM 单点风险加剧但 DELL 可承接
4. ASML 裁员 1700 人引发罢工：EUV 唯一供应商劳动力扰动，可能延迟设备交付 → 供给紧缺延长
5. 美光 $54 亿 tender offer + 新加坡变压器短缺：存储行业信用良好，但新产能受基础设施约束
6. Intel/AMD CPU 涨价 15%：AI 需求挤占晶圆产能，服务器成本上升但需求不减
7. 钨价飙升：芯片制造关键材料价格上涨，中国控制 80% 供应
8. Samsung 2nm 逻辑良率突破 60%：逻辑制程非存储，但反映 Samsung 技术能力恢复

个股风险

• MU HBM：SK Hynix ADR 融资扩产 HBM 竞争加剧，但市场蛋糕同步扩大。MU HBM4E（2027 转 TSMC N3P base die）追赶窗口未变
• SNDK NAND：Kioxia 积极备产（投资南亚科技），JV 产能释放节奏是 SNDK 的关键变量。H2 2026 NAND 供给潮风险对 SNDK 影响大于 MU（SNDK 纯 NAND）

行动建议

• 维持持仓。需求 🟢 + 供给紧缺 → 最高置信度区间
• NAND 品类降低预期（H2 2026 供给潮为品类级风险，非全链调整）
• Google TurboQuant 为远期技术效率信号，2026 不影响实际采购
• SMCI 治理危机为 OEM 单点事件，关注客户转移至 DELL 进度

下一步关注

• 近 7 天：MU Q2 FY2026 财报——关注 HBM 出货量、DRAM/NAND ASP 指引、DIO 变化
• 1-3 月：Q1 2026 财报季（4 月起）GOOGL/MSFT/AMZN/META CapEx 实际值 vs 指引；OpenAI/Anthropic Q1 营收更新；ASML 罢工解决进展；SK Hynix ADR 上市进展
• 长期：NAND H2 2026 三线放量实际时间表；Google TurboQuant 工程落地进展；SMCI 走私案后续（BIS 处罚、客户转移）