Dell Technologies Inc. DELL

01 · 损益表

10-Q 季报仅提供 GAAP 数据

季度指标

指标	Q3 FY2026	Q2 FY2026	Q/Q	Q3 FY2025	Y/Y
营收 Revenue	$27,005M	$29,776M	-9%	$24,366M	+11%
毛利率 Gross Margin	20.7%	18.3%	+2.4 ppt	21.8%	-1.1 ppt
研发费用 R&D	$752M	$785M	-4%	$745M	+1%
销售及管理 SG&A	$2,722M	$2,889M	-6%	$2,894M	-6%
折旧摊销 D&A	$756M	$762M	-1%	$765M	-1%
股权激励 SBC	$165M	$179M	-8%	$198M	-17%
营业利润 Operating Income	$2,119M	$1,773M	+20%	$1,668M	+27%
利息费用 Interest Expense	$396M	$399M	-1%	$276M	+43%
净利润 Net Income	$1,548M	$1,164M	+33%	$1,127M	+37%

补充指标

指标	Q3 FY2026	Q2 FY2026	Q/Q	Q3 FY2025	Y/Y
每股收益 EPS	$2.28	$1.70	+34%	$1.58	+44%
稀释股数 Diluted Shares	680M	686M	-1%	717M	-5%
实际税率 Effective Tax Rate	20.2%	19.2%	+1.0 ppt	19.0%	+1.2 ppt

geography

板块	收入	占比	QoQ	YoY
United States	$16,203M	60.0%	—	—
International	$10,802M	40.0%	—	—

Filing 披露 Q3 约 40% 收入来自美国以外（去年同期约 50%），即美国约 60%、国际约 40%。美元金额为基于披露百分比的近似计算值（$27,005M × 60%/40%）。地区趋势：Americas 收入增长（AI 优化服务器驱动），EMEA 小幅增长，APJ 下降。国际收入占比同比收缩约 10 个百分点，反映 AI 服务器需求高度集中于美国市场。

product

板块	收入	占比	QoQ	YoY
ISG - Servers & Networking	$10,125M	37.5%	-22%	+37%
ISG - Storage	$3,982M	14.7%	+3%	-1%
CSG - Commercial	$10,621M	39.3%	-1%	+5%
CSG - Consumer	$1,857M	6.9%	+8%	-7%
Other Businesses	$420M	1.6%	-11%	-52%

ISG 总收入 $14,107M（同比 +24%），其中服务器与网络 $10,125M 同比增长 37%，受 AI 优化服务器强劲需求驱动；存储 $3,982M 同比微降 1%，核心存储增长被超融合基础设施下降抵消。CSG 总收入 $12,478M（同比 +3%），商业业务 $10,621M 增长 5%（出货量和配置升级驱动），消费者业务 $1,857M 下降 7%（配置结构变化）。Other Businesses $420M 同比大幅下降，因终止 VMware 转售业务。

02 · 资产负债表

03 · 现金流量表

本季度数据

04 · 动态指标

指标	Q3 FY2026	Q2 FY2026	变化
暂无动态指标配置

05 · 管理层讨论

以下观点摘自 10-Q MD&A 管理层讨论章节

"我们持续经历对 AI 优化服务器产品的显著需求，推动 ISG 收入增长并使业务组合向 ISG 产品倾斜。"

"鉴于 AI 机会的规模、客户准备阶段的差异以及组件更新或换代的频率，我们 AI 优化服务器产品的需求和出货时间存在固有的非线性特征，这持续导致收入波动。"

"我们预计第四季度和全年利润总额将增长，同时应对产品组合持续向 AI 优化服务器倾斜和竞争环境带来的利润率压力。我们持续关注大宗商品供应环境，预计组件成本通胀，FY2026 剩余时间投入成本温和上升，FY2027 将面临更显著的成本变动。"

"为满足 AI 优化产品不断增长的需求和日益复杂的要求，我们增加了对某些供应商组件的采购，导致库存水平上升、采购义务增加以及营运资本出现新的动态变化。"

06 · 其他补充数据

指标	数值	备注
non_gaap_operating_income	$2,503M	Non-GAAP 营业利润（排除无形资产摊销 $121M、SBC $165M、其他公司费用 $98M），同比增长 11%，营业利润率 9.3%（+10bp）。
non_gaap_eps_diluted	$2.59	Non-GAAP 稀释每股收益 $2.59，同比增长 17%（$2.21 → $2.59）。
core_debt	$17,866M	核心债务（总债务本金 $31,515M 减 DFS 相关债务 $13,564M 和其他 $85M），较 FY2025 末 $12,997M 增加 $4,869M，主要因发行新 Senior Notes。
severance_charges	$115M	当季遣散费用 $115M（去年同期 $145M，同比下降 21%），分布在 SG&A $49M、COGS $33M、R&D $33M；9 个月累计 $449M（同比 -21%）。
inventory_breakdown	生产材料 $4,596M / 在制品 $1,268M / 成品 $1,085M	总库存 $6,949M（FY2025 末 $6,716M，+3.5%），库存结构稳定，原材料占比 66%，反映持续为 AI 服务器主动备料。
remaining_buyback_authorization	$7,665M	截至 2025 年 10 月 31 日，股票回购计划剩余授权金额约 $7.7B（FY2026 年初获得 $10B 新增授权后，9 个月累计回购约 $4.2B）。
dfs_new_originations	$3,100M	DFS 新融资发起量 $3.1B（去年同期 $1.6B，同比增长 94%），反映 AI 服务器大单推动的融资需求激增。融资应收款净额达 $13.2B（FY2025 末 $11.2B）。
obbba_tax_impact	无重大影响	2025年7月4日签署的 One Big Beautiful Bill Act（含研发费用即时扣除、100% 加速折旧等条款）对 FY2026 前三季度财务报表无重大影响，FY2027 起的国际税制修改预计也不会产生重大影响。