Circle Internet Group, Inc. CRCL

01 · 损益表

10-K 年报仅提供 GAAP 数据 ·

年度指标

指标	FY2025	FY2024	Y/Y	FY2023
营收 Revenue	$2,747M	$1,676M	+64%	$1,451M
毛利率 Gross Margin	39.4%	39.3%	+0.1 ppt	49.8%
研发费用 R&D	N/A	N/A	—	N/A
销售及管理 SG&A	$1,098M	$445M	+147%	$453M
折旧摊销 D&A	$77M	$51M	+50%	$35M
股权激励 SBC	$566M	$50M	+1030%	$108M
营业利润 Operating Income	-$96M	$167M	-158%	$270M
利息费用 Interest Expense	$1M	$2M	-37%	$2M
净利润 Net Income	-$70M	$157M	-144%	$272M

补充指标

指标	FY2025	FY2024	Y/Y	FY2023
每股收益 EPS	-$0.44	$0.30	-247%	$0.78
稀释股数 Diluted Shares	159M	73M	+117%	68M
实际税率 Effective Tax Rate	32.4%	29.1%	+3.3 ppt	14.9%

product

板块	收入	占比	QoQ	YoY
Reserve Income	$2,637M	96.0%	—	+59%
Subscription & Services	$85M	3.1%	—	+1290%
Transaction Revenue	$24M	0.9%	—	+738%
Other	$1M	0.0%	—	-89%

Reserve Income 占总收入 96.0%，由 USDC 储备资产利息和股息驱动。Subscription & Services 同比增长 1300%，受益于集成维护服务、基金管理和新区块链上线。Transaction Revenue 受益于赎回费和 CCTP 交易费。

02 · 资产负债表

关键债务结构

债务类型	金额	利率	到期日
Convertible Promissory Note	$37M	2.9% fixed	Mar 2026

03 · 现金流量表

本年度数据

04 · 动态指标

指标	FY2025	FY2024	变化
暂无动态指标配置

05 · 管理层讨论

以下观点摘自 10-K MD&A 管理层讨论章节（非 CEO 引言，10-K 不含新闻稿）

"总收入和储备收入增长 64% 至 $27 亿。"

"持续经营净亏损 $7000 万（去年同期盈利 $1.57 亿），主要受 IPO 导致的 $4.24 亿股权激励费用影响。"

"调整后 EBITDA 增长 104% 至 $5.82 亿。"

"USDC 流通量增长 72% 至 $753 亿；USDC 链上交易量增长 247% 至 $11.9 万亿。"

06 · 其他补充数据

指标	数值	备注
adjusted_ebitda	$582M	Non-GAAP 调整后 EBITDA，剔除 SBC ($566M)、D&A ($77M)、税收 (-$33M) 等非经常项目，同比增长 104%，反映核心经营盈利能力。
usdc_on_platform_end	$12.5B	期末 Circle 平台 USDC 余额从 $2.2B 增至 $12.5B，包含 Circle Mint 账户、企业持有和 Circle Wallets，占比从 5.1% 升至 16.6%，是降低 Coinbase 分成比例的核心杠杆。
coinbase_distribution_cost	$1,363M	根据 Collaboration Agreement 支付给 Coinbase 的分发成本约 $1,363M（$924.5M + $438.4M 增量），占总分发成本的 82%，仍是 Circle 最大单一成本项。
ipo_sbc_one_time	$424M	IPO 触发 RSU 业绩条件满足，导致 $424M 一次性 SBC 费用确认（扣除 $62.7M 资本化金额后），是 FY2025 净亏损的主要原因。