Arista Networks, Inc. (ANET) · Q3 FY2025 10-Q 投资简报

01 · 损益表

10-Q 季报仅提供 GAAP 数据

指标	Q3 FY2025	Q2 FY2025	Q/Q	Q3 FY2024	Y/Y
营收 Revenue	$2,308M	$2,205M	+5%	$1,811M	+27%
毛利率 Gross Margin	64.6%	65.2%	-0.6 ppt	64.2%	+0.4 ppt
研发费用 R&D	$326M	$297M	+10%	$236M	+38%
销售及管理 SG&A	$186M	$156M	+19%	$141M	+32%
折旧摊销 D&A	$24M	$13M	+85%	$16M	+50%
股权激励 SBC	$128M	$85M	+50%	$98M	+30%
营业利润 Operating Income	$978M	$986M	-1%	$785M	+25%
利息费用 Interest Expense	$0M	N/A	—	$0M	—
净利润 Net Income	$853M	$889M	-4%	$748M	+14%

指标	Q3 FY2025	Q2 FY2025	Q/Q	Q3 FY2024	Y/Y
每股收益 EPS	$0.67	$0.70	-4%	$2.33	-71%
稀释股数 Diluted Shares	1,277M	1,271M	+0%	320M	+298%
实际税率 Effective Tax Rate	20.8%	17.7%	+3.1 ppt	15.3%	+5.5 ppt

板块	收入	占比	QoQ	YoY
Product	$1,912M	82.8%	+2%	+25%
Service	$397M	17.2%	+21%	+38%

美国收入 $1,825.7M，占 Americas 的 99.2%。国际收入占比从 18.3% 升至 20.3%，主要因大型全球客户的地理收入组合变化。亚太收入同比增长 64.4%，增速最为突出。

项目	占比
Microsoft	20% (FY2024)
Meta Platforms	15% (FY2024)

10-Q 未披露 Q3 FY2025 单季客户集中度，上述为 FY2024 全年数据。MD&A 提到大客户采购时机不可预测，AI 基础设施投资加速同时伴随非 AI 支出的优化和削减。

现金及等价物
Cash & Equivalents

$2,327M

总债务
Total Debt

$0M

股东权益
Shareholders' Equity

$11,907M

本季度数据

经营现金流
Operating Cash Flow

$3,110M

资本开支
CapEx

$83M

自由现金流
Free Cash Flow

$3,028M

股票回购
Share Buyback

$0M

债务偿还
Debt Repayments

$0M

指标	Q3 FY2025	Q2 FY2025	变化
暂无动态指标配置

以下观点摘自 10-Q MD&A 管理层讨论章节

"产品收入增长 $387.9M（+25.5%），反映了客户群体对交换和路由平台需求的持续增长。"

"公司持续处于新产品推出和用例扩展期，特别是在 AI Ethernet 市场。这导致客户试用和附带验收条款的合同增加，产品递延收入的波动性和规模持续加大。"

"2025 年 7 月 4 日，OBBB 法案在美国签署生效。该法案对美国税法进行了重大修改，包括调整某些外国收益的有效税率，并永久取消了国内研发费用资本化要求。"

"研发费用增长 $90.2M（+38.3%），主要来自人员成本增加 $32.9M（员工增长）和新产品导入成本增加 $47.5M（含 NRE 工程费用），反映产品线持续扩张。"

"公司正与代工厂和供应商密切合作，优化供应链和生产流程，以应对国际贸易政策和关税税率的不确定性，力图将关税影响降至最低。"

指标	数值	备注
contract_liabilities	$186.8M	合同负债（客户预付款，可取消合同）$186.8M，其中 $78.5M 在流动负债，其余在长期负债。反映客户持续预付锁单意愿。
velocloud_acquisition	$300.0M	2025 年 6 月 30 日以 $300M 现金收购 Broadcom 的 VeloCloud 业务（SD-WAN），带来 $268.4M 无形资产、$148.0M 商誉和 $116.4M 净有形负债。补充 Arista 在 WAN 领域的产品组合。
stock_repurchase_remaining	$1.4B	2025 年 5 月完成旧回购计划 ($1.2B)，董事会授权新回购计划 $1.5B。Q3 2025 未回购任何股票。截至 Q3 末新计划剩余约 $1.4B 可用额度。
unamortized_sbc	$1.6B	截至 Q3 末未摊销股权激励费用约 $1.6B，预计加权平均摊销期约 4.4 年。较上年同期 ($1.1B) 增长 45%。
property_project	$170M-$200M	Santa Clara 办公/实验室/数据中心建设项目预计剩余资本开支 $170M-$200M，预计 2026 年底竣工。