产能利用率

笔记当日巡检
← 无2026-03-16→ 03-17
无变化 · 🟢 8/10

摘要

冷启动确认 🟢 满产状态：MU 和 SNDK 产能闲置费均为 $0，前沿节点利用率 ~100%，DIO 持续改善，行业处于 40 年来最严重的存储供应短缺中。

推理链

  1. MU underutilization charges = $0：FY2026 Q1 10-Q（2025-12-18）未披露任何产能闲置费用，隐含满产运营。管理层明确表示"AI-driven demand is accelerating and outpacing industry supply"，已做出供给分配决策优先数据中心客户。（来源：MU FY2026-Q1-10Q.json）
  1. SNDK underutilization charges：$11M → $0：Q1 FY2026（2025-11-07）仍有 $11M 闲置费，Q2 FY2026（2026-01-30）降至 $0，确认 NAND 产线已恢复满产。这是 NAND 拐点最纯净的信号——从 FY2024 $252M → FY2025 $75M → Q1 $11M → Q2 $0 的清晰下行路径完成归零。（来源：SNDK FY2026-Q1-10Q.json, FY2026-Q2-10Q.json）
  1. MU DIO 持续改善：FY2025 全年 135.4 天 → FQ4 121.4 天 → FQ1 123.1 天（10-Q）。DIO 下降 + 闲置费 $0 + 毛利率从 39.8%→56.0%，三指标交叉确认为真需求拉动而非主动减产。（来源：MU FY2025-10K.json, FY2026-Q1-10Q.json）
  1. SNDK DIO 稳定偏高但结构健康：Q1 115 天 → Q2 121 天（10-Q），小幅上升但原材料库存 $1,289M→$1,377M（占比最高）表明主动备货而非成品积压。成品库存仅 $363M→$372M 基本持平。ASP 从 Q1 YoY -9% 逆转至 Q2 YoY +36%，量价齐升。（来源：SNDK FY2026-Q1-10Q.json, FY2026-Q2-10Q.json）
  1. SK 海力士高盛电话会确认行业满产：2026-02-21 报道，SK 海力士表示 DRAM/NAND 库存仅约 4 周，洁净室空间受限，"所有客户需求都无法满足"，存储行业全面进入卖方市场。（来源：news-brief/2026-02-21 华尔街见闻）
  1. Micron 高管：40 年来最严重的存储供应短缺：2026-02-18 DigiTimes 报道，Micron 高管在行业会议上描述当前为"40 年来最严重的存储供应短缺"，正加速在纽约、爱达荷、日本扩产。但新 fab 产出需 24-36 个月，短期无法缓解。（来源：news-brief/2026-02-18 DigiTimes）
  1. 毛利率指引验证满产+定价权：MU Q2 FY2026 指引 Non-GAAP GM 67-69%（vs Q1 56.8%），SNDK Q3 FY2026 指引 Non-GAAP GM 65-67%（vs Q2 51.1%）。两家均指引毛利率大幅跳升，只有在满产 + 强定价权组合下才可能实现。（来源：MU FY2026-Q1-8K-EX991.json, SNDK FY2026-Q2-8K-EX991.json）
  1. 结论：三大硬指标（underutilization charges = $0、DIO 改善或结构健康、前沿节点利用率 ~100%）全部指向满产状态。行业级第三方验证（SK 海力士库存 4 周、Micron "40 年最严重短缺"）进一步增强置信度。供给紧缺格局在 2026 年内无缓解迹象，新产能最早 2028 年贡献。判定 🟢 满产，置信度 8/10。

数据源